执行摘要

欧元区经济在第一季度环比下降,符合预期,但仍是有记录以来最大的季度下降,法国,意大利和西班牙的GDP大幅下降。4月CPI通胀也放缓。欧洲央行在今天的会议上放宽了流动性政策,我们目前预计银行在七月会议上进一步扩大其资产购买

欧洲央行仍可能进一步放松流动性

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这是欧元区数据和事件忙碌的一天。Q GDP的初步估计提供了COVID对经济造成的损害的最新衡量指标。Q季度Q GDP环比收缩,环比下降,是有记录以来的最大跌幅。欧元区中的一些国家/地区的GDP数据也分别发布。法国GDP环比下降,意大利GDP环比下降,西班牙GDP下降。迄今为止,报告GDP的单个国家仅占欧元区经济的一半以上,其余部分第一季度该地区经济总量总体环比下降,这与德国Q GDP季度环比下降相吻合。德国相对于法国,意大利和西班牙的降幅较小,这将不是好消息,而且很明显欧元区GDP消息将在Q季度恶化,然后在今年晚些时候有所改善。其他数据今天发布的数据包括:德国4月失业率创纪录增长,德国零售额环比下降,而法国3月消费者支出环比下降。

欧元区4月CPI数据并不那么可怕,尽管通货紧缩压力显然正在加剧总体CPI通胀由于能源价格下跌而同比下降的幅度略低于预期。经济增长和需求疲软,我们预计通胀将在未来几个月进一步放缓

欧洲央行欧洲央行今天还宣布了货币政策。欧洲央行保持政策利率稳定,资产购买计划APP或大流行紧急购买计划PEPP的规模没有变化,同时表示准备增加规模或扩大购买规模。计划,但需要进一步放宽6月至6月之间的TLRTO操作期限,以使融资成本比这些贷款的使用期限内的平均存款利率低多达bps。中央银行还宣布了7项非针对性的大流行性紧急救助计划将于5月至9月进行的再融资操作PELTRO,融资利率bps低于这些贷款期限内的平均主要再融资利率

我们目前预计欧洲央行将在其7月的会议上再增加其PEPP计划的规模,并可能将该计划延长几个月。在进一步放松货币政策之前,我们认为欧洲央行理想上将希望监控经济和COVID,以及通过Q评估其各种LTRO操作的影响风险显然是较早的政策举措,尽管可能取决于意大利债券市场在此期间的稳定性

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